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两市有15只股价倒挂AH股AH金融股折价龟兔赛

发布时间:2021-01-07 20:27:44 阅读: 来源:扎口机厂家

目前,沪深两市共有66只“A+H”个股,其中晨鸣纸业(000488)还是“A+B+H”,A股股价低于H股共15家,比价“倒挂”现象已经从银行股扩散到保险股及其他大盘股身上。这15只“倒挂”的个股中,有7只银行股、3只保险股,整个A+H的金融板块中仅中信银行1家例外。

上周五,中国外汇交易中心公布的中间价,1港元对0.84473元人民币。以此换算H股股价后,中国平安(601318)、招商银行(600036)、农业银行(601288)、鞍钢股份(000898)、中国太保(601601)、建设银行(601939)和中国人寿(601628)这7只A股较H股都低了10%左右。除鞍钢股份外,全部都是金融股。

照理说,这些A+H公司同股权,但由于其A股和H股的实际流通股本规模不同,A股与港股所处的市场环境不同、机构投资者风格不同,因而产生了估值差异。

说起A股市场的银行股,普遍反应就是“盘子太大,股性太差”。但实际上在7家A股较H股折价的银行股中,工、农、中、建、交这五大银行股的A股实际流通规模还比H股要小。

以去年7月上市的农行为例,目前其实际流通A股为153.42亿股,而H股流通规模则是307.39亿股,相差几乎一倍。但自其上市以来,H股股价长时间高于A股,上周五收盘时的价差接近14%。如果说农行上市前,银行类H股高于A股的现象已经存在,那么建行和工行历年的表现就更能说明问题了。

除了银行股普遍折价外,值得注意的是,在7只“打折”力度最大的A+H股中,A股市场仅有的三只保险股也都集体“上榜”了。

银行板块   建设银行(601939、00939.HK)

H股规模是A股的22倍

目前,建行的实际流通A股为96亿股,而其H股规模则高达2148.37亿元,是A股的22倍,但其H股价格照样比A股高出11%。建行的股东中,中央汇金、美国银行、富登金融、宝钢集团、国家电网、长江电力、益嘉投资等持有的都是H股,即使要减持,也是压制H股股价,A股不存在限售股东减持忧虑。

从走势看,H股自2008年10月探底2.50港元之后,其股价在2009年11月就回升到2007年9月的历史次高峰的7港元水平附近,近一年多来都在此处横盘整固。反观建行A股,2008年的低谷为3.46元,2009年7月虽然一度反弹至6.75元,但此后逐级盘落,上周五报收于4.90元,与金融危机最猛烈时期2008年9月相差不远。

工商银行(601398、01398.HK)

业绩增长表现却不给力

工行的股本结构与建行不同,汇金和财政部所持股权均为A股,合计持股2363亿股;高盛和美国运通的持股为H股,合计195亿股。但考虑到此前汇金“托市”增持的成本都可能在每股5元左右,在可见的时限内不太可能通过二级市场减持。如果刨去这2363亿股实际上沉淀不动的股份,A股实际流通在市场上的股份数量不过259亿股左右,不到其H股规模868亿股的三成。

走势上,近一年来H股保持在5.50—6.50港元小幅波动,是上市以来的次高峰水平。而工行的净利润自上市以来也是逐年保持稳定增长,仅去年前三季度就已达到1272亿元,比2007年全年都增长了56%,动态市盈率不到9倍。可是,工行A股的股价表现却依然不给力,比H股低了近10%。

招商银行(600036、03968.HK)

小非众多股价无奈躺底

在A股牛市期间,招商银行作为“价值投资的典范”而被投资界重点“吹捧”。然而自2007年狂飙到最高的46.33元后,如今13.11元的股价已是一地鸡毛。

作为A+H板块中股价最高的银行股,其A股流通股本达到176.66亿股,倒是远远超过39.10亿股的H股。而且其股东持股情况也比较分散,除第一和第二大股东招商局轮船、中国远洋集团持有26.76亿股和12.84亿股外,还有众多持股数量在7亿股以下的“小非”股东。尽管其动态市盈率也不过10倍,近半年来也只能在2008年底部区域无奈地“躺底”。

保险板块

中国平安(601318、02318.HK)

受累于限售股套现压力

即使不考虑曾被否认的再融资传闻因素,中国平安的限售股解禁压力也是限制股价表现的一个重要因素,其A股比H股低了19%。

据市场推测,其员工持股通过深圳新豪时投资和景傲实业已累计减持了大量中国平安的股票,去年10月25日后上述两家公司的持股比例均已小于总股本的5%,此后的减持已不再需要披露。同时,深圳新豪时将注册地址改至西藏林芝地区,目的很明显是为了将来的减持避税。显然,减持套现压力是制约其近年来表现的一个重要因素,这是中国平安的A股与H股所处环境中最明显的一个差别。

中国太保(601601、02601.HK)

H股遭凯雷大规模减持

中国太保的A股比H股低了13.80%,但其H股市场的减持隐忧高于A股。

去年12月27日,中国太保的35.27亿股限售A股解禁,使其流通A股一下子从26.81亿股增至62.08亿股,其第一和第二大股东华宝投资和申能集团的持股均在12亿股以上,由于中国太保长期处于“破发”状态,目前尚无减持动作出现。但中国太保的H股在今年1月10日却遭到第三大股东凯雷(外资)的减持,凯雷所持的太保H股是去年12月23日解禁的,截至今年1月12日就已减持6.31亿股,套现逾206亿港元。

中国人寿(601628、02628.HK)

仍在历史次低区域徘徊

中国人寿只有中国人寿集团一个“大股东”,其他股东持股都不超过5000万股,并且自去年1月起已经实现全流通。中国人寿集团公司是财政部100%控股企业,相对来讲,在股价低迷时期减持的可能性极小。

从基本面看,其上市的2007年当年实现净利润444.69亿元,2008年因金融危机降至191.37亿元,2009年复苏至328.81亿元,2010年前三季度为249.45亿元。其业绩受金融市场影响很大,很难用静态的每股收益来衡量估值。但与股指表现相比,目前中国人寿的股价还处在2008年9、10月份的水平附近,属于上市以来的次低区域。

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